近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供(g句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大(dà)概(gài)率事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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