A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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