财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不我国最穷的5个城市，哪一个省最穷过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的我国最穷的5个城市，哪一个省最穷未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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