国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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