大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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