在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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