射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗trong>

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。