A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正(z造梦西游3宠物技能几级领悟hèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突造梦西游3宠物技能几级领悟破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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