四大国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗15日（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存(cún)款(kuǎn)利率，调(diào)降幅(fú)度(dù)不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速(sù)放缓(huǎn)的(de)信(xìn)号？市场上关于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多方(fāng)观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量(liàng)。一是(shì)符(fú)合推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)；二是对(duì)银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到(dào)的是，本次(cì)调降中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，通(tōng)知存款则集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位(wèi)通知存款为(wèi)例，常年(nián)只占企业存款总规(guī)模(mó)的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团(tuán)队的数据(jù)显示(shì)，协(xié)定存款等(děng)规(guī)模(mó)预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的(de)关键时点(diǎn)上(shàng)，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛梳理了(le)这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息(xī)差压力的必要性来看，民(mín)生(shēng)证券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完成存款(kuǎn)利(lì)率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善银(yín)行利(lì)润空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活(huó)期和定期存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调整，“当下有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行(xíng)一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史新低，当下调利(lì)率(lǜ)有助(zhù)于降低银(yín)行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银(yín)行净(jìng)息差压力增大外，某大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快(kuài)，部分银行根据市(shì)场(chǎng)供需变化，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本(běn)次(cì)存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要(yào)有效(xiào)防(fáng)范化解重点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为，本(běn)次调降(jiàng)通知主要(yào)释放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；二是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行(xíng)业(yè)存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负债成本(běn)。当前(qián)银行净利差空间较小，压降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降低(dī)实体经济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银(yín)行团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负债成(chéng)本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的(de)影响方面，民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳(lì)则表示，在(zài)当(dāng)前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一步释放(fàng)市场流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费(fèi)是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款(kuǎn)成(chéng)本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的看法(fǎ)是(shì)，货币(bì)政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的(de)货币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复内生动力依然(rán)不强，外(wài)需压力没有完全(quán)缓解，货币政策(cè)将(jiāng)继续对经(jīng)济修(xiū)复(fù)带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍(réng)需要适度货币(bì)环(huán)境支持，同时(shí)，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然突(tū)出，要求货币政策支持(chí)精准有力(lì)。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保持信(xìn)贷总量适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗域(yù)支持(chí)，提升政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和(hé)企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的(de)同时(shí)，有市场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营(yíng)压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业(yè)手里的存(cún)款收益(yì)缩水了。在评(píng)价双方博弈(yì)观(guān)点之前，不(bù)妨先厘(lí)清(qīng)通知存(cún)款及协定存款两个(gè)概念的(de)定义。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介(jiè)于(yú)定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵(líng)活(huó)，两者的共同(tóng)优点是，在保持资(zī)金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天(tiān)两个(gè)期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天(tiān)通(tōng)知(zhī)银行，即可按实际(jì)存期(qī)及支(zhī)取日相(xiāng)应币(bì)种档次(cì)利率计付(fù)利(lì)息，个(gè)人和企业(yè)均(jūn)可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指(zhǐ)企事(shì)业单位在(zài)银(yín)行开立一个具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双重功能的协定(dìng)存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由(yóu)银行将协(xié)定存款账户中超过该额度的部分按协(xié)定(dìng)存款利率单(dān)独(dú)计息的一种存(cún)款方(fāng)式。协定存(cún)款性质介于(yú)活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务，通知存款(kuǎn)既有对公(gōng)业务(wù)，也有个人(rén)业(yè)务，但(dàn)都有一定的(de)存款门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协(xié)定存款和通知存款基本(běn)上以对公活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影(yǐng)响不(bù)大(dà)。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿(yì)元。进一步来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然(rán)需要休养生息，特(tè)别(bié)是在前期服务(wù)业修(xiū)复后(hòu)，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才(cái)会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是(shì)，应(yīng)辩(biàn)证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一(yī)定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大投资、居民(mín)增加消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进而(ér)形成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环(huán)。”李湛表示。

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