四大国(guó)有银行的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以来(lái)银(yín)行(xíng)业已有三(sān)波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而动全(quán)身(shēn)，与经济(jì)、就业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观(guān)点认为，本次(cì)存款利率新规主(zhǔ)要基(jī)于(yú)三(sān)重考量。一(yī)是符合(hé)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)；二是对(duì)银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；三是促(cù)进投(tóu)资、消费，本(běn)次(cì)降(jiàng)息也被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需要看(kàn)到(dào)的(de)是，本次调降(jiàng)中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款，都是针对特英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表定存取需求的客(kè)户(hù)，面向范围有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏观团队(duì)测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行长易纲(gāng)在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二十年(nián)的(de)数据看(kàn)，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保持(chí)在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的(de)关键时点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛梳理了这一(yī)市场化改革(gé)的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市(shì)场化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的(de)必(bì)要性(xìng)来(lái)看(kàn)，民(mín)生证券宏观团队也(yě)倾向(xiàng)于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完(wán)成(chéng)存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，“当下有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银(yín)行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率(lǜ)有(yǒu)助于降低银行负债成(chéng)本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行(xíng)净息差压力增(zēng)大外(wài)，某大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究员还关注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的(de)供需(xū)变化(huà)——近年来国(guó)内经济受(shòu)多重因素冲击，居民(mín)消(xiāo)费场景受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部分银(yín)行根据市(shì)场(chǎng)供需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差(chà)异。

　　关(guān)注(zhù)二(èr)：本次(cì)存款利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作(zuò)。一锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；二是(shì)减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要(yào)目的是规范银(yín)行业存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。当前(qián)银行净利(lì)差(chà)空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负(fù)债端成本下(xià)降，也为资产端的(de)贷款利率下(xià)调、降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)，既有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又(yòu)有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样(yàng)提到，新(xīn)规对(duì)于规范协定存款定价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款(kuǎn)等(děng)规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将(jiāng)降(jiàng)低银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影(yǐng)响方面，民(mín)生证券(quàn)宏观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度(dù)货币(bì)政策(cè)执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。从(cóng)本次降息释放的(de)信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基(jī)金李湛的(de)看(kàn)法(fǎ)是，货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)下(xià)，也有(yǒu)多方观(guān)点提到，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政策将继(jì)续对(duì)经济修复带(dài)来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复(fù)，利(lì)率水平的调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团队的观点也(yě)不谋而合(hé)——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货(huò)币(bì)政(zhèng)策的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为，需要看到的(de)是，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题(tí)依(yī)然(rán)突出，要(yào)求货币政(zhèng)策支持(chí)精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充(chōng)裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力，但另(lìng)一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩(suō)水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知(zh英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ī)存款(kuǎn)及协(xié)定(dìng)存款两个概(gài)念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存(cún)款，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日(rì)相(xiāng)应币(bì)种(zhǒng)档次(cì)利率(lǜ)计付利息(xī)，个人和企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期通知存款的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银(yín)行开立一个具(jù)有结(jié)算(suàn)和协(xié)定(dìng)存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协(xié)定存款账户中超过该额度(dù)的部分按协定存款利率单独计息的(de)一种(zhǒng)存(cún)款方式(shì)。协定存款性(xìng)质(zhì)介于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企业办理，期限最长为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对(duì)公业务，也有个人业(yè)务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企(qǐ)业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失(shī)，但若存贷(dài)款利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并(bìng)降低(dī)融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当前依然需要休(xiū)养(yǎng)生息，特别是在前期服(fú)务业修复(fù)后(hòu)，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议(yì)是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民的(de)储蓄(xù)意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续的(de)收入信心才(cái)会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再(zài)形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民(mín)收入的(de)良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表