5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期(q当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(w当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句éi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现(xi当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句àn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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