财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音shàng)世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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