核心(xīn)观点:在当前经济(jì)恢复的不确(què)定(dìng)性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确(què)定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司估值较(jiào)低，因此具(jù)备(bèi)一定的(de)安全边际(jì)，而(ér)且(qiě)投资的(de)成本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史(shǐ)表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫(yì)情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要(yào)满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较(jiào)高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现(xiàn)金分(fēn)红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的下行和理财资(zī)金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预(yù)计会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资(zī)产质量方(fāng)面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较优水平(píng)，上市(shì)银行不(bù)良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全(quán)边际和性价(jià)比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持(chí)股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

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