金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正(zhè太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ng)式合并——珍酒李渡诞生。<太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗/p>

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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