当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力>

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力价差(chà)做扩(kuò)。

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