自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tó频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽u)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

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