5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板(b横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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