美国债(zhài)务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一(yī)项关于联邦政府债务上限和预算的(de)法案，隔日参议院(yuàn)通(tōng)过，根(gēn)据法案政府开支将受到(dào)上(shàng)限制约(yuē)直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避(bì)免发生债务(wù)违(wéi)约。根据美(měi)国国会预算办公室数(shù)据，目前美国(guó)联邦债务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其(qí)国内(nèi)生产(chǎn)总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务(wù)上(shàng)限危机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用(yòng)于全球(qiú)金(jīn)融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前美(měi)国(guó)债务上限情景下，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场(chǎng)股票表现将更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将重新回到美(měi)联储的(de)货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务(wù)共有22次触及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债务上限触及(jí)后均得到了上调(diào)或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新(xīn)高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资(zī)总(zǒng)监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美(měi)国(guó)彻底违约的可能性非常低(dī)，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场(chǎng)担忧(yōu)发生(shēng)发(fā)生违(wéi)约，很多国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相对于美国(guó)和发达(dá)市场更(gèng)具韧(rèn)性，得益于较佳的(de)盈利增长前(qián)景和具吸(xī)引力的相对估值(zhí)，尤其(qí)看好(hǎo)中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善，有助(zhù)提(tí)振(zhèn)对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他(tā)地(dì)区（日本除(chú)外）相比(bǐ)，中国股市(shì)的(de)估值似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全(quán)球面(miàn)临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏观策(cè)略总监(jiān)吴照(zhào)银对记者称，因(yīn)投资者对两党达成(chéng)一(yī)致有确定的(de)预期，所以近期(qī)美(měi)国以及(jí)全球资本(běn)市场并没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问题过度(dù)反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资产对于美(měi)债(zhài)危机(jī)的叙(xù)事反应都(dōu)较(jiào)为平(píng)淡，但野村(cūn)东(dōng)方国际证(zhèng)券(quàn)资产管理(lǐ)部总经理兼(jiān)投资总监(jiān)肖令君对记者(zhě)表示，从中长期(qī)的资(zī)产配置(zhì)角度出(chū)发(fā)，诸如美(měi)债上限等类(lèi)似(shì)的尾部风险事(shì)件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组合的下(xià)行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多元化(huà)低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机历(lì)史，看到避险资(zī)产如美元、美(měi)债(zhài)、黄金在(zài)通常较风险资产(chǎn)呈现(xiàn)明显的(de)超额收(shōu)益，因此(cǐ)组(zǔ)合配置中保有一定(dìng)比例的避险资(zī)产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期或继续走高，因为(wèi)美债(zhài)利率短期(qī)内仍(réng)会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差(chà)别抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资(zī)产随同风险资产(chǎn)一起下跌(diē)，因此(cǐ)以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下(xià)行风险是另(lìng)一种方式。美(měi)债违约并非(fēi)我(wǒ)们(men)的基(jī)准假(jiǎ)设，如果出(chū)现此类尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略(lüè)将显著(zhù)受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评(píng)级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧缩(suō)货币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一(yī)大(dà)利好。他还(hái)认为，美国政(zhèng)府的财政支(zhī)出得到了保证，在两(liǎng)年内可以继续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周的美(měi)债(zhài)谈判关(guān)键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的(de)市场报(bào)以乐观。可见随着美债(zhài)上限谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳回到

　　美国财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上

　　美国(guó)参(cān)议院已经投票通(tōng)过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦点再(zài)度回到美国(guó)未来的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联(lián)储仍将贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联储可能会持续关注就业(yè)数据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启降息，年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期存(cún)在(zài)修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据(jù)上(shàng)看(kàn)，美国经(jīng)济(jì)韧性好于(yú)预期，如果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可(kě)能(néng)，但加息周期已接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将可于(yú)未来7个月发行逾6000亿(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳yì)美元(yuán)的国债。随(suí)着市(shì)场流(liú)动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生(shēng)显(xiǎn)著(zhù)的(de)吸力作用。债券收益(yì)率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来美国(guó)财政部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美(měi)债找到买家(jiā)，其中有三(sān)个重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为(wèi)购(gòu)买美债(zhài)异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美(měi)联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩(suō)表抛(pāo)售美债。如(rú)果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促(cù)使美联储美(měi)联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未来还会加(jiā)息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳