昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利(lì)率路(lù)径一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好线索。

　　鲍(bà一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好o)威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能(né一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端(duān)需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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