如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Fr二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗ank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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