近期“中特估”成为(wèi)A股市场热门话题，外资机(jī)构加强研究(jiū)。不少国企、央企上市公(gōng)司已获外资显著加仓。外(wài)资机构(gòu)认为：国(guó)企(qǐ)已成为“市场关注焦点”，中(zhōng)国国(guó)企已迎来积极信号，投资(zī)者可从中挖掘(jué)盈利能力持(chí)续改善的标的(de)，从而获(huò)得长期(qī)稳健(jiàn)的投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期国企成为(wèi)A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷纷行(xíng)动(dòng)。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净(jìng)买入额最(zuì)多(duō)的10只股票(piào)为(wèi)洛阳钼业、中(zhōng)国石化、建(jiàn)设银行、汇戴choker就是m吗，戴choker什么意思川技(jì)术(shù)、工(gōng)商银行、晶盛(shèng)机电(diàn)、京(jīng)沪高铁、拓(tuò)普集团、中(zhōng)远海控、五粮液。不少国企公司股(gǔ)票(piào)跻身(shēn)其中。期(qī)间，吸(xī)金前(qián)十大公司(sī)分别吸(xī)引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金(jīn)净流入额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季(jì)度(dù)上市公(gōng)司财报公布，不少全球主权投资机(jī)构跻身国(guó)企的前十大(dà)的(de)股东行(xíng)业。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比投资局、科威特政府投资局等多(duō)家主权财富基(jī)金增持多家(jiā)国企央企A股上(shàng)市(shì)公司(sī)股票。例如(rú)科威特政府(fǔ)投资局增(zēng)持(chí)中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布达比投资局一季度(dù)增(zēng)持了浦(pǔ)东金桥(qiáo)。挪威(wēi)央行一(yī)季度新建仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦(jiāo)点基金截止(zhǐ)4月(yuè)底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金，截(jié)至4月底(dǐ)的前十大重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、建设银(yín)行、中(zhōng)国石化、华(huá)润置地(dì)、中(zhōng)银航空租赁、中升(shēng)集团、百度等(děng)，含不少国企公(gōng)司。而基金在4月对(duì)这些(xiē)国(guó)企进(jìn)行了(le)幅度(dù)不一(yī)的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问(wèn)津”到成(chéng)为焦点

　　外(wài)资(zī)中关于中国国企公司的讨论热度正在上(shàng)升。

　　富(fù)达在最(zuì)新一(yī)篇研究(jiū)报告中解释了他(tā)们(men)对(duì)于国企改革的看法(fǎ)。报告(gào)认为，在中国(guó)国企改革并(bìng)非新鲜事(shì)，但是这一次(cì)国企改革事关重大(dà)。而资本(běn)市(shì)场显(xiǎn)然已经关注(zhù)到了“国(guó)企(qǐ)”主题(tí)。举例来说，放在平常，中国中铁可能(néng)是乏人问(wèn)津(jīn)的防御性公司(sī)。它虽然(rán)有稳健的基本面，收益预期也尚可，但是可能不(bù)是(shì)大(dà)家(jiā)热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其它的国企股价(jià)在2023年也有不俗表现，包括(kuò)中石化、中国铝业等。这背后的原因可能包括：随(suí)着高层重提“国(guó)企改革”，投(tóu)资者认为相关方面(miàn)或(huò)敦促国企改善治理等以增加股东回报(bào)。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说(shuō)来(lái)外资机构持仓中(zhōng)更倾向于私营(yíng)部(bù)门，这与他们的选(xuǎn)股标准相关。基于公司的股东回报等标准，不少国企(qǐ)公司在过去难以进(jìn)入部分(fēn)外资(zī)的(de)选(xuǎn)股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据(jù)显示，非(fēi)金融(róng)类国(guó)企(qǐ)公(gōng)司(sī)截至去年年底的平均每股(gǔ)盈利(lì)水(shuǐ)平仍低(dī)于10年前(qián)2012年(nián)水平(píng)。这说明国企公司的资(zī)本效率还有很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也有逆向的(de)外资投(tóu)资者认为(wèi)国企长期的低(dī)估值为(wèi)投(tóu)资者提供了厚厚的(de)安全垫。部分公司的投(tóu)资价值(zhí)被低估了(le)。

　　富达在报告(gào)中指出，如(rú)果(guǒ)国(guó)企(qǐ)改革(gé)能够取得成(chéng)效，投资者会重估(gū)国企的(de)投资者价值。投资者对于(yú)能够持续提供良好的股东(dōng)回报的公司是愿意(yì)支付溢价(jià)的(de)。例如，贵州茅(máo)台过(guò)去20年的平均每年的净资(zī)产回(huí)报率在20％以上。这是为什么(me)贵州(zhōu)茅(máo)台可以(yǐ)10倍的市(shì)净(jìng)率交易的重要原因之一(yī)。除了房地(dì)产行(xíng)业，目前来(lái)看大(dà)部分国(guó)企的市净率低于私营企业(yè)。

　　除(chú)了股东回(huí)报，国企如何与投资者互(hù)动，增强透(tòu)明性是全球(qiú)投资者关(guān)注(zhù)的问题(tí)。此外，投(tóu)资者关(guān)注的(de)其它问题还包括：对于国(guó)企(qǐ)来说，如何在服(fú)务国(guó)家(jiā)战略的同(tóng)时增强它的商业效率，如何改(gǎi)善激励措施等。尽管(guǎn)这次(cì)改革的成(chéng)效仍待时间检验(yàn)，但是“注重股东回报”是被资本市(shì)场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企(qǐ)主题具可(kě)持续性(xìng)

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报(bào)记者表示(shì)，目前国企主题受到关注，可(kě)能个(gè)别股票有一(yī)定量的“炒作”资金参(cān)与，但是有(yǒu)充分的理由认为国企(qǐ)主题是可持续(xù)的。

　　首(shǒu)先，相当(dāng)一部分公司估(gū)值仍然很低。虽然它(tā)已经从极低(dī)的(de)水平上升，但总体来(lái)说，国有(yǒu)企业的市盈率仍然在(zài)10倍左右(yòu)，这不(bù)是一个高的数字。

　　其次，如果(guǒ)公司(sī)能(néng)够继续(xù)改善(shàn)他(tā)们的(de)财(cái)务表现，提高每股盈利水(shuǐ)平和利润(rùn)增长，并通过股息(xī)或股票回购，将利润分(fēn)配给股(gǔ)东(dōng)。这(zhè)些都将成(chéng)为股票价格的驱动因素。

　　第三(sān)，从全球投(tóu)资者的(de)角(jiǎo)度看，他们对国企(qǐ)的持(chí)有(yǒu)或配置仍(réng)然相(xiāng)当保守。因(yīn)为(wèi)如果(guǒ)回顾过去的5到10年(nián)，大多数境外的观(guān)点是看好上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资组(zǔ)合经理只关注经济的私营部(bù)分。随(suí)着事态改变，他(tā)们有提升(shēng)配置(zhì)的空(kōng)间。

　　具(jù)体来看，例如部分能源公司(sī)估值远远(yuǎn)低于全球同行(xíng)。不排除有(yǒu)些(xiē)公司会受到地缘政(zhèng)治因素，但全(quán)球仍有资金（例如中东地区的资金）受地缘政治影响较(jiào)小。

　　此外，一些过(guò)往被认为乏味无趣的行业部分公司的股价有了非(fēi)常显著的(de)回升，还有类似的(de)机会可以挖掘。

　　慕天辉(huī)进(jìn)一步指出：在任何市场，投资都必(bì)须(xū)持有前瞻(zhān)性(xìng)的观点。如(rú)果等到所(suǒ)有的证据都摆在面前(qián)，那么他们已经被市场价格反映出来，因(yīn)为市(shì)场总是(shì)预先反应。所以我们永远(yuǎn)不会有百分百(bǎi)的确定(dìng)性或信心。一些积极的变(biàn)化正(zhèng)在发生。“如(rú)果(guǒ)问过(guò)去多(duō)年(nián)，通过观察(chá)中国市场我们学到(dào)了(le)什么？我们学(xué)到的重要一课就是：跟随(suí)政府(fǔ)的政策投资(zī)。中国的(de)国企已经迎来了(le)积(jī)极的信号(hào)”。投资者需(xū)要一些机(jī)制来从大量的国(guó)有企业中(zhōng)筛选出有更(gèng)高成功(gōng)机(jī)会的企业(yè)。

　　高盛试(shì)图找到符合政府政策(cè)导向、管理层(céng)有(yǒu)改进(jìn)动力、有客观证(zhèng)据(jù)显示(shì)其盈利能力已(yǐ)经(jīng)改善的企业。同时，这些企业(yè)所处(chù)的行(xíng)业(yè)整体收益增长、有(yǒu)良好的资产负债表和(hé)低债务水平(píng)戴choker就是m吗，戴choker什么意思等经济运行。

　　慕(mù)天辉补充说(shuō)明(míng)道，即(jí)使(shǐ)外国(guó)投资者(zhě)很(hěn)重要(yào)，真正(zhèng)决定价格的还是国内(nèi)投(tóu)资者。如果外国投资者(zhě)对国有企业的兴趣增加，那将是(shì)对(duì)国有企业股(gǔ)价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 戴choker就是m吗，戴choker什么意思