尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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