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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(c首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式hǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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