近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利(lì)润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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