昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其(qí)能实一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是中下游的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需(xū)预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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