调油逻(luó)辑提振成(chéng)本价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳(fāng)烃价(jià)格，去年二(èr)季(jì)度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个(gè)逻(luó)辑主导(dǎo)。然(rán)而(ér)，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯(xī)期货盘面(miàn)已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于(yú)欧(ōu)美(měi)的(de)滞涨格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期，需求(qiú)羸弱，市场对(duì)于衰退(tuì)的预期再(zài)起。而原油(yóu)供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近(jìn)期回(huí)补前期缺口(kǒu)后(hòu)继(jì)续下行，对于化工(gōng)特别(bié)是最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思与之相关性相对较强(qiáng)的(de)PTA形成(chéng)成本(běn)塌(tā)陷。成品(pǐn)油(yóu)裂(liè)差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库(kù)存(cún)在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因更(gèng)多是(shì)始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预(yù)期今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大(dà)幅拉(lā)升；今年(nián)的调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年(nián)同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油(yóu)逻辑与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又(yòu)有差异，主要(yào)体现在(zài)去(qù)年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式(shì)”的(de)，当(dāng)时市场对于(yú)美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触(chù)即发，而经(jīng)历过去(qù)年(nián)的(de)大幅波动，随后调油商(shāng)对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对高(gāo)位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国创造(zào)套利空(kōng)间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份(fèn)亚洲(zhōu)芳烃装置的(de)检修预期，今年(nián)市场的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于去(qù)年。但我们也看到(dào)了(le)PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货分(fēn)析师韩冰冰表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月(yuè)份(fèn)是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突(tū)然变得(dé)紧张，油品裂解(jiě)利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因炒作调油需(xū)求大幅(fú)拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却(què)回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌(wū)冲突导致原油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今(jīn)年看工(gōng)厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不(bù)如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师隋斐看来(lái)，二季(jì)度美(měi)国出(chū)行旺季(jì)下调油(yóu)需(xū)求被赋(fù)予期(qī)待，然而(ér)有(yǒu)了去年(nián)二季度(dù)调油需(xū)求增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可观的经(jīng)验(yàn)，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运往美(měi)国(guó)的芳烃出口量观(guān)察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调(diào)油季出最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其(qí)在窗(chuāng)口(kǒu)打开后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但(dàn)是(shì)整体对于(yú)芳烃(tīng)价(jià)格的(de)提振高度将极大可能(néng)不如(rú)去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际油(yóu)价波动(dòng)加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势(shì)下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不确定(dìng)和经(jīng)济可(kě)能衰退(tuì)的背景下(xià)调(diào)油(yóu)需求出现(xiàn)了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的基本(běn)面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉通(tōng)能源两套年产能(néng)共500万吨新(xīn)装置(zhì)投产和下游(yóu)消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓(huǎn)解，P最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思TA供需(xū)边(biān)际(jì)相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯(chún)苯(běn)港口库存(cún)攀升(shēng)，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真(zhēn)正进入美(měi)国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退(tuì)预期以及(jí)美(měi)联储加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油(yóu)的价差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回归自身(shēn)的(de)供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看，随着主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)换(huàn)月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的(de)时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其他(tā)下游(yóu)盈利(lì)性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库存(cún)去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙(yǐ)烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的局面(miàn)，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思