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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词dòu)压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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