周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ET公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表F等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或(huò)有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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