5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高(gāo)新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太(tài)多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必(bì)须(xū)要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业(yè)而(ér)言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ng>

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期的(de)背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的(de)工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的(d宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗e)板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政策支持的(de)持续加(jiā)强，国(guó)产宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗替(tì)代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医(yī)疗器(qì)械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的(de)研发能(néng)力。