随着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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