A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法rong>中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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