金(jīn)融界5月12日消息 国(guó)内期货市场(chǎng)收盘，商品(pǐn)期货(huò)多数下跌，沪(hù)银大跌超5％，沪锡、液化石油气(qì)跌(diē)超(chāo)4％，SC原油、纯碱跌超3％，沪(hù)铜、PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)、棕(zōng)榈等(děng)跌(diē)超2％。豆(dòu)系品种大幅反弹上涨，豆(dòu)一涨超(chāo)3％，豆二、豆粕涨(zhǎng)近2％。

　　光大期货：白银深跌，贵金属做多逻辑(jí)变了？

　　白银跟随(suí)大宗商(shāng)品(pǐn)跌(diē)势，价(jià)格(gé)深跌5％以上。根据昨夜(yè)公布(bù)的数据，美国4月生产者(zhě)价格指数PPI同比上涨2.3％，环比(bǐ)增(zēng)0.2％，皆(jiē)低(dī)于预期(qī)，反映(yìng)出生产(chǎn)物资通胀压力(lì)进一步趋缓。结(jié)合(hé)此前发布的美国(guó)4月(yuè)CPI数据，6月(yuè)美联储大概率暂停加息。

　　背后逻辑(jí)来看，一方(fāng)面，此(cǐ)前加息结束乃至(zhì)降息已然成为一种共(gòng)识，因此(cǐ)本周在(zài)美联储越来越多官员为鹰派站台的情况下，预计从(cóng)加息结束到降息周期开启，仍有近一个季度的时间，在此(cǐ)期间(jiān)将面临(lín)经(jīng)济(jì)和政策(cè)的不确定性，贵金属部分回吐前(qián)期超涨的幅度。另(lìng)一方面，上周初请失业金(jīn)人数升至2021年以来的最高水平，劳动力市场正在降温。同时国内(nèi)社融超(chāo)预期下滑，白银因(yīn)工(gōng)业属性偏强大幅下(xià)跌，在情绪修复之前(qián)难言企(qǐ)稳，后续还(hái)需关注(zhù)海外衰退预期的发酵(jiào)情况。

　　方正(zhèng)中期期(qī)货：经济衰退(tuì)预期与有色金属走势拖累 白银(yín)如(rú)期(qī)大幅调整(zhěng)

　　前期强调从宏观经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期角度(dù)出(chū)发，有色金属将(jiāng)会走雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗弱，白银连续(xù)上涨后会面临调整行(xíng)情(qíng)，当前逐步兑现(xiàn)；宏观(guān)经济衰退预期将会继续影响有(yǒu)色金属与贵金属行情。

　　尽管美国经(jīng)济数据疲软增加美(měi)联(lián)储政策转向宽松预期以及经济(jì)风险依然(rán)利好贵金(jīn)属，但是美元(yuán)指雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(zhǐ)数(shù)大幅(fú)上(shàng)升使得贵(guì)金属承压回落，而铜铝(lǚ)等有色(sè)金属(shǔ)大幅(fú)下行，拖累工业属性较强的白(bái)银走(zǒu)势，白银表现弱于黄金。

　　经济衰退预期与有色金属(shǔ)大幅(fú)回(huí)落等因素综合影响下，白银高位回落(luò)，下(xià)方仍有(yǒu)一定的空间，首先(xiān)关注24美(měi)元/盎(àng)司整(zhěng)数关口(kǒu)（5400元/千克）支(zhī)撑；若有效跌破(pò)该位(wèi)置将(jiāng)会测试23美元/盎司（5250元(yuán)/千(qiān)克）关键支撑；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗位。当前偏弱行情仍未走完，建(jiàn)议继续等白银(yín)行(xíng)情企稳(wěn)再低位做多。美欧银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)避险需求，美(měi)联储政策收紧预期迅速转向，美元美(měi)债走势偏弱(ruò)，贵(guì)金属持续走强，当前(qián)继(jì)续(xù)关注调(diào)整行情；后(hòu)续政策(cè)宽松转向(xiàng)、经济下(xià)行风险、银行(xíng)业(yè)风险与债务上限风险、央行(xíng)购金持续(xù)等(děng)宏观因素(sù)下(xià)，黄金(jīn)将会(huì)不断刷新历史新高，贵金属(shǔ)逢低(dī)做多配置依然是核(hé)心建议。

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