5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下(xià)调(diào)中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招商22寸是多少厘米基金研究(jiū)部首席经济(jì)学(xué)家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要(yào)性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要(yào)将存款产品线的(de)调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在(zài)波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(22寸是多少厘米cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但(dàn)企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地(dì)方债(zhài)发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在(zài)一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存(cún)款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期(qī)国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基(jī)本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利(lì)差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的释(shì)放，盘(pán)活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知释放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对私(sī)客(kè)户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成(chéng)本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业(yè)资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压(yā)力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释(shì)放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调(diào)降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及(jí)其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环(huán)境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需(xū)要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的(de)所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风控能(néng)力(lì)的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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