财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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