国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(j科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容iù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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