公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员-橘子百科-橘子都知道

公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济(jì)报道、澎湃新闻等多(duō)家(jiā)媒体报道(dào)，协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将于5月15日执行，其(qí)中国有银行(xíng)执行(xíng)基准利(lì)率加10BP；其它金融机构(gòu)执行基准利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通知存款(kuǎn)和协定存款是(shì)“类活期存(cún)款(kuǎn)”，灵活(huó)性好于定期，收益率好于活期(qī)。产品推出的目(mù)的更多(duō)是(shì)为吸引存款。通知存款(kuǎn)是指不约(yuē)定存(cún)期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一天(tiān)和提(tí)前七天的两(liǎng)种类型(xíng)。协定存款是(shì)对协定(dìng)额度以(yǐ)内的部分(fēn)给(gěi)予活期利(lì)率(lǜ)，对(duì)超过(guò)协(xié)定部分给予协定存款利率。

　　通知存(cún)款和(hé)协定存款当前(qián)利率处(chù)于(yú)什么水平(píng)？为何需要规(guī)定上(shàng)限？根据央行(xíng)公告(gào)， 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利率为 0.35％。如以此为标准，则国有(yǒu)四大行1天和7天(tiān)期通(tōng)知存款利率的上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协定存款利率上限(xiàn)为公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员ng>1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期(qī)通知存(cún)款(kuǎn)利率的上限分(fēn)别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限为(wèi) 1.35％。而目前部分(fēn)城商行与农商行通知(zhī)、协定存款利率偏高，我们梳理的样本银行中(zhōng)有(yǒu)13.5％的银行超过新规上(shàng)限。7 天通知(zhī)存款(kuǎn)的最高利率达到 2.1％。且部分银行(xíng)最高的通知存(cún)款利率(lǜ)高于其挂(guà)牌价，存(cún)在“存款(kuǎn)竞争”令负债成(chéng)本相对刚性的问题。

　　规定上(shàng)限对(duì)相关存(cún)款实际(jì)利率有何影响(xiǎng)？是否会对M1和M2产(chǎn)生影(yǐng)响？部分城商行和农商行（占比近13.5％）通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率或(huò)将有所下(xià)调(diào)，但对M1和(hé)M2增速影响非对称(chēng)。其(qí)一(yī)，通知存款和协定存(cún)款应(yīng)属于其他存(cún)款，对M1或没有(yǒu)影响。其二，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)若流(liú)出，可能(néng)会拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我(wǒ)们合理推断，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款归(guī)属于 M2 下的其他(tā)存款科(kē)目(mù)，则其变动会影(yǐng)响M2规模和(hé)增速。考(kǎo)虑到此次利率上限的设(shè)定，可(kě)能有(yǒu)部分个人(rén)或企业将通(tōng)知存款和协定(dìng)存款投向收益率更高(gāo)的理财(cái)以及其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现(xiàn)。考(kǎo)虑(lǜ)到4月居民(mín)存款已经开始重(zhòng)新流向(xiàng)表外(wài)，M2增(zēng)速预计将进入下行通道。再(zài)考虑到此次通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限(xiàn)的约束，或进一步(bù)加速居民将资金从表内(nèi)搬至表外。

　　是否意味着存款利率下(xià)调新一轮(lún)的(de)开始？本次(cì)约(yuē)束通知存款和协定存款利(lì)率，核(hé)心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差(chà)下探(tàn)，其中国有银行平均净(jìng)息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制(zhì)银行的平均净息差下(xià)行(xíng) 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行(xíng)的(de)利润是准公(gōng)共品，去向有三：一是利润分配给财政的非(fēi)税收(shōu)入(rù)；二(èr)是转(zhuǎn)增资本金以(yǐ)满足宏观(guān)审慎(shèn)的(de)管(guǎn)理(lǐ)要求，疏(shū)通货币政(zhèng)策的传导渠道；三是增加(jiā)拨备以(yǐ)应对坏账风险。既要(yào)保证(zhèng)商业银(yín)行的(de)合(hé)理盈利水平(píng)，又要不(bù)抬高实体(tǐ)经济(jì)融资水平，惟(wéi)有(yǒu)对存款利(lì)率进行调整。实际上， 2022 年 9 月主(zhǔ)要银行(xíng)已经下调存款利率，年初(chū)至今(jīn)其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着商业(yè)银行(xíng)普通存款利率的(de)调(diào)整到位，政策抓手转向其他存款的利率水(shuǐ)平。但目前尚不(bù)构成新一(yī)轮存款利率下调的开始，源于(yú)目前存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)参考 10Y 国债利(lì)率与 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国(guó)债收益(yì)率高于上一轮下(xià)调(diào)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员时低(dī)点， 1 年期 LPR 持平，尚(shàng)不具备(bèi)全面下调的充分条件。

　　高频数据(jù)经济表(biǎo)现：汽车(chē)销售(shòu)、地产销售改善。乘用车(chē)零售同比较上周上升(shēng) 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国(guó)整车货运量有(yǒu)所(suǒ)反弹。房(fáng)地产市场(chǎng)：地产(chǎn)销(xiāo)售有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复，因城施策继续加码。政府性基金(jīn)与基建：新增专项债(zhài) 147.8 亿，下周计(jì)划发行 881.1 亿。工业生产(chǎn)与(yǔ)制造业(yè)投资：开工率(lǜ)继续改(gǎi)善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价上(shàng)升。货币政策与汇率：资短端金利率(lǜ)下行(xíng)、美元(yuán)下行(xíng)，人(rén)民币升值。

　　风险提示(shì)：稳增长政策(cè)见效(xiào)速度慢于预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注(zhù)：存款利率下调新(xīn)一轮的(de)开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎(pēng)湃(pài)新闻等多家媒体报道，协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限：国有银行（特指工农、中、建四大行）执(zhí)行基准利率加 10BP ；其它金融机构(gòu)执行基准利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起执(zhí)行。

　　1. 通知存(cún)款和(hé)协定存款是(shì)什么？

　　通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)是“类(lèi)活期存款(kuǎn)”，灵活性好(hǎo)于定期，收(shōu)益率(lǜ)好于活期。产品推出(chū)的目(mù)的更多(duō)是为吸引存款。

　　通(tōng)知(zhī)存款是指(zhǐ)不约(yuē)定存期(qī)，在支(zhī)取时提前通(tōng)知(zhī)银行(xíng)的存款业务，分为提前一(yī)天和提(tí)前七天(tiān)的两(liǎng)种类型。在存入款(kuǎn)项时不约定(dìng)存(cún)期，支取时(shí)需提前通知(zhī)银(yín)行，约(yuē)定(dìng)支取(qǔ)存款的日期和(hé)金额方能(néng)支取，按存款人提前通知的期限长(zhǎng)短划分为一天通知(zhī)存款和(hé)七(qī)天通知存款(kuǎn)两个品种，一天通知存款必须提前一天通知约定支取存(cún)款，七(qī)天通知存款必须提前(qián)七天通知约(yuē)定支(zhī)取存款。通知存款(kuǎn)面向个人和(hé)企(qǐ)业(yè)办理。

　　协(xié)定存(cún)款是对协定额度(dù)以内的部分(fēn)给予(yǔ)活期利率(lǜ)，对超过协定部分给(gěi)予(yǔ)协定存(cún)款利率。协(xié)定存款是(shì)指银(yín)行与客户签(qiān)订协议，约(yuē)定结算账户的每日留(liú)存金额，结算账户每日余额(é)低于最低留存(cún)额（含）的部分(fēn)按活期存款利率计息，超过部分按中国人民银行规定的协定存(cún)款(kuǎn)利率计息的(de)存款。协定(dìng)存款(kuǎn)面向企业办理。

　　2. 通知、协定(dìng)存款当(dāng)前(qián)利率水平？为(wèi)何需要(yào)规(guī)定上限(xiàn)？

　　若央行(xíng)规定新的利率(lǜ)上(shàng)限，则(zé)7天通知存款利率(lǜ)的上限被设定为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天(tiān)期(qī)通知存(cún)款利率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为(wèi) 1.15％，活期(qī)挂牌(pái)基(jī)准利率为(wèi) 0.35％。如以此为标准，则国有四(sì)大行 1 天(tiān)和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利(lì)率上限(xiàn)为 1.25％。其它(tā)金融机构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利(lì)率上限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与(yǔ)农商行通知、协定(dìng)存款利率偏(piān)高，样本银行中有13.5％的银行超(chāo)过新规(guī)上(shàng)限。我们(men)梳理了国有银(yín)行、股份(fèn)制银行、 20 家城商行（按资产规模排序(xù)）以及 14 家农(nóng)商行的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国有银行与股份行挂牌(pái)利率未(wèi)超过央(yāng)行新规上限，超过(guò)上限的(de)银行主要集中在城商行(xíng)和农商行中，占(zhàn)比达 13.5％，其中 20 家城商行中有 4 家超(chāo)过上限、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家(jiā)超过(guò)上限、占比 15.6％。 7 天通知存(cún)款的最高利率达(dá)到 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银行最(zuì)高(gāo)的(de)通知存款(kuǎn)利(lì)率高(gāo)于(yú)其挂牌价，存在(zài)“存款竞争”令负债(zhài)成本相对刚性的(de)问题。我们在(zài)梳(shū)理过程(chéng)中发(fā)现(xiàn)，部分(fēn)银行(xíng)个人通知(zhī)存款的最高利率高于挂牌利率，其 1 天的通知存款最高利率为(wèi) 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　3. 规定上(shàng)限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部(bù)分城(chéng)商行和(hé)农(nóng)商行通知存款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)或将(jiāng)有所下调。目(mù)前超过(guò)利率新规(guī)上限(xiàn)的主(zhǔ)要为城商行和农商(shāng)行，样本银行中有 13.5％的银行超过上限，其(qí)中 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％（规定(dìng)上限为 1.55％），因此新(xīn)规的执行会(huì)导致部分(fēn)城商行(xíng)和农(nóng)商行（合理估算近 13.5％的比(bǐ)例）通知存款和协定存款利率或将有所下调。

　　是否会对M1和(hé)M2的增速产生影响(xiǎng)？

　　其一，通知存款和协定存款应(yīng)属于其他存(cún)款，对M1或没有影响。根据《存(cún)款(kuǎn)统计分类及编码》，通知(zhī)存款和协定存款与普通(tōng)存款并(bìng)列，并不属于单(dān)位存款和储蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单位活期(qī)存款之(zhī)和(hé)，其不在 M1 的包含范围之内，利率上限(xiàn)的(de)设定(dìng)对 M1 应当没有影(yǐng)响。

　　其(qí)二(èr)，通知存款和协(xié)定存(cún)款若流出，可(kě)能会(huì)拖累M2增速。根据《存款统计分类及(jí)编码》，我们合理推(tuī)断(duàn)，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款归属于(yú) M2 下的其他存款(kuǎn)科目(mù)，则其变动会影(yǐng)响(xiǎng) M2 规(guī)模和(hé)增速。考虑(lǜ)到此(cǐ)次利率上(shàng)限的设定(dìng)，可(kě)能有部分(fēn)个(gè)人或企业(yè)将通知(zhī)存(cún)款和协定存款投(tóu)向收(shōu)益(yì)率更高的理财以及其(qí)他资(zī)管产(chǎn)品中，拖累(lèi) M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存款(kuǎn)已经开始重新流向(xiàng)表(biǎo)外，M2增(zēng)速预计将(jiāng)进入下行通(tōng)道。M2 近一(yī)年的上行由(yóu)个(gè)人存(cún)款推动(dòng)，资管资(zī)金回表也(yě)主(zhǔ)要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个百分点中，有 3.1 个百分点来源于个人存(cún)款的规模扩张。年初以来(lái) 1.6 万亿资管资(zī)金回(huí)流表内中(zhōng)，有 1.4 万亿来源于(yú)住户部门(mén)。但随着4月居民存款(kuǎn)同(tóng)比首次由(yóu)增(zēng)转降，居民资产(chǎn)配置或回流(liú)表外，对应的则是M2同比超过市场预(yù)期下行。再考虑到(dào)此次通知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的约束，或(huò)进一步(bù)加(jiā)速居民将资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　4. 是(shì)否意(yì)味着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

　　本次约(yuē)束(shù)通知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，核(hé)心目(mù)的(de)是缓解银行(xíng)净(jìng)息差压力。23Q1 商业银行净息差下探，其(qí)中(zhōng)国有银行平均(jūn)净息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制银(yín)行(xíng)的平(píng)均净息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利(lì)润是(shì)准(zhǔn)公共品，去向有三：一是(shì)利润分配给财政的非税收入；二是转(zhuǎn)增资本金(jīn)以满足宏观(guān)审慎的管理(lǐ)要求，疏通货币(bì)政策的(de)传导渠道；三是增加拨(bō)备以应对坏账风(fēng)险。既要保证(zhèng)商业银行的合理盈利水平，又要不抬高(gāo)实体经济融资水平，惟有对存款利率进行调(diào)整(zhěng)。

　　实际上，去年9月(yuè)主要(yào)银行已经下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行普通存款利率的调(diào)整到位，政策抓手(shǒu)转(zhuǎn)向其他存款的利率水平。而部分中小银行未高(gāo)息揽储，其通知存(cún)款利率(lǜ)和协(xié)定存(cún)款利率明显偏高(gāo)，实际上(shàng)不利于商业银行整体负债端成本的下降，也成(chéng)为本(běn)次(cì)约束(shù)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率(lǜ)的触发因素(sù)。

　　是否(fǒu)是新一轮存款利率下(xià)调的(de)开始？目前十(shí)年(nián)期国(guó)债收益率高于上(shàng)一轮下调时低点，1年期LPR持平，因而目前(qián)尚(shàng)不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整(zhěng)存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利(lì)率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年(nián) 9 月部(bù)分全国性银行下调存(cún)款(kuǎn)利率，如一年期定期存(cún)款利率下调 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月至今， 1 年期(qī) LPR 按(àn)兵不(bù)动， 10 年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率走高(gāo) 3.9BP ，并(bìng)未进一步下(xià)行(xíng)。

　　高(gāo)频经济表现：汽车、地(dì)产销售(shòu)改善

　　1）商品(pǐn)消费：乘用(yòng)车零售(shòu)较上周有所(suǒ)改善(shàn)，今年以来(lái)累计同比增长1％。截(jié)至5月7日，乘用(yòng)车零售同(tóng)比较上周上升27pct至67％，今(jīn)年累计同比(bǐ)1％。5月(yuè)1-7日，乘用车(chē)市场零售同比增长67％。

　　2）服务消(xiāo)费：全国整车货运量有所反弹，京沪(hù)深迁徙指数(shù)继续上行。截止 5 月 11 日，全国整(zhěng)车货运量较 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深(shēn)迁(qiān)徙趋势较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政(zhèng)府消费：截至5月12日，当周(zhōu)国(guó)债净融(róng)资-754.8亿，当周新增0亿一般(bān)债(zhài)，下周计划发(fā)行34.83亿。

　　公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员ong>

　　4）房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)：地产销售回暖，五一过后因城(chéng)施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周均成交面积两年平均增速回升(shēng) 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结(jié)构看，一(yī)线、二线和三线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个城市(shì)进行了(le)公积金贷款政策的调整和优化。

　　5）政府性基金(jīn)与基建：当周新增(zēng)专项债147.8亿(yì)，下周(zhōu)计划发(fā)行881.1亿(yì)。

　　6）制造业投资与(yǔ)工业生产：受(shòu)五一假期及需求(qiú)走(zǒu)弱影(yǐng)响(xiǎng)，开工(gōng)率(lǜ)连(lián)周下滑。截至 5 月(yuè) 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半(bàn)钢胎开(kāi)工率季节性回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强(qiáng)于去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港(gǎng)口物(wù)流效率有所(suǒ)改善。截至(zhì) 3 月(yuè) 17 日，交运(yùn)部重(zhòng)点港口货物吞吐量较上周回(huí)升 0.8％，高速(sù)公路(lù)货车通(tōng)行量与铁(tiě)路货运量较上周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪(zhū)肉价格(gé)继续下(xià)行，菜价、果价回升。截(jié)至 5 月 4 日，猪肉零售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬(shū)菜(cài)、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格(gé)：油(yóu)价(jià)小幅回升，国内钢(gāng)价、煤价(jià)下行(xíng)。截(jié)至 5 月(yuè) 11 日，布油(yóu)周均价小幅(fú)回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动(dòng)力(lì)煤(méi)价格回(huí)落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截(jié)至 5 月 5 日，美(měi)国(guó)原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

　　10）货(huò)币(bì)政策与汇率：逆(nì)回(huí)购地(dì)量(liàng)延续(xù)，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)小幅下行。截(jié)至 5 月(yuè) 12 日，本周逆(nì)回购余额 120 亿(yì)。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别(bié)较上周(zhōu)小幅(fú)下(xià)行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指数(shù)小(xiǎo)幅上行(xíng)，人(rén)民(mín)币被动贬值。截至 5 月(yuè) 11 日，美(měi)元指数(shù)小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分(fēn)别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬值(zhí) 0.3％、 0.6％。