近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆(darea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数òu)到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机(jī)积极(jí)配置。

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