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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后(hòu)续(xù黄山山体主要由什么岩石构成)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商黄山山体主要由什么岩石构成(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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