A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(w晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好àn)亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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