A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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