北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们(men)去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可(kě)持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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