财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种diào)仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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