金融(róng)界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国(guó)民经济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)新闻发布会。现(xiàn)场有记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司(sī)长(zhǎng)付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶段性的，当前(qián)中国经(jīng)济不(bù)存在(zài)通缩，总(zǒng)的(de)来看(kàn)，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月回食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市(shì)场价格有所回落。同时(shí)，生猪(zhū)市(shì)场(chǎng)供应(yīng)总体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能(néng)源(yuán)价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居(jū)民消费汽柴油价格(gé)输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品降价促销。今年以来，受(shòu)到(dào)汽(qì)车(chē)优惠补(bǔ)贴政策(cè)去年底(dǐ)到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今年(nián)7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带动了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基(jī)数走高。上(shàng)年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的(de)影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去(qù)年国际油价(jià)高涨，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素共(gòng)同影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短期因素(sù)影响，往往(wǎng)波动会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的(de)状(zhuàng)况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月相(xiāng)同，总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)基本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很(hěn)重要(yào)的原因是服(fú)务需求仍(réng)在恢(huī)复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去(qù)相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着经济(jì)社会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份(fèn)，服(fú)务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月(yuè)回升。未来随(suí)着服务消费需求带动增强(qiáng)，价(jià)格(gé)回升也(yě)会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下(xià)几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入性因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格与(yǔ)国际市场联系比较紧(jǐn)密(mì)，今年以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗(zōng)商品价格走(zǒu)低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价(jià)格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市场(chǎng)需求(qiú)不足。经济恢复常(cháng)态(tài)化运行以后，部分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降。比如(rú)煤(méi)炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格(gé)降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充(chōng)足，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月份(fèn)下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输(shū)入性(xìng)影响还会持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下(xià)行(xíng)情况还会延续。但是随着国内经济恢复(fù)，市(shì)场需求回(huí)暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行发布的一季度货(huò)币政(zhèng)策报告也提(tí)及(jí)通缩(suō)。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和(hé)区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效应有(yǒu)关(guān)。我国经济运行开(kāi)局(jú)良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区(qū)间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收(shōu)入(rù)分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落(luò)至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年(nián)也存在(zài)高(gāo)基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明(míng)显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高基数(shù)等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高(gāo)基数影食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写(yǐng)响(xiǎng)。但要(yào)看到(dào)，随(suí)着基数降低(dī)，特别是政策效(xiào)应将进一(yī)步显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也(yě)在增强，供需缺(quē)口有望趋(qū)于(yú)弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬(tái)升，年末可能回升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下(xià)降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行(xíng)持(chí)续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符(fú)合(hé)通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基(jī)本平(píng)衡(héng)，货币条件合理(lǐ)适度，居民预(yù)期稳定，不存(cún)在(zài)长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩(suō)讨(tǎo)论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济短周期波动的(de)滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物价回(huí)落来评(píng)判经济(jì)进(jìn)入“通缩(suō)”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性(xìng)波动主要(yào)由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化(huà)，使(shǐ)得物价(jià)变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复(fù)，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻画的(de)有效社(shè)融增速(sù)，去年(nián)9月以来持续回(huí)升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先(xiān)经(jīng)济2个(gè)季度左右的(de)经验规律，本(běn)轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始(shǐ)抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线下(xià)活(huó)动相关服务、衣着等价(jià)格(gé)逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较(jiào)为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经(jīng)济(jì)回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去年(nián)底以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而不是非(fēi)银金(jīn)融机构，与居民理财回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统(tǒng)周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地(dì)产驱动为主，使得居民(mín)贷款增长明显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要(yào)靠企业融(róng)资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生带来的经济(jì)效应不同过往，有效信用(yòng)派生对企(qǐ)业行为(wèi)的(de)支持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资(zī)金(jīn)加(jiā)速流向制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现显著(zhù)强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随(suí)融(róng)资的持(chí)续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用(yòng)派(pài)生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节效应(yīng)”带来的(de)经(jīng)济波(bō)动(dòng)，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点，导致宏(hóng)观(guān)数(shù)据屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复已然(rán)开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半程靠居(jū)民(mín)消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业经营活动正常化(huà)等，皆(jiē)指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来(lái)的消费修复持续性和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增(zēng)长相(xiāng)关行(xíng)业(yè)招工需求(qiú)在逐(zhú)步修复，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消费(fèi)的正循(xún)环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在累(lèi)积食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写(jī)。地(dì)产大周期向下(xià)已是(shì)共识，地产链条修复会弱于(yú)传统周期；但小周(zhōu)期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地(dì)产(chǎn)供给增多、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区(qū)收入修(xiū)复(fù)等，有利于稳(wěn)定低能(néng)级城市需求。

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