如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(g一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水è)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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