国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩pp7塑料杯能不能装开水，且多次(cì)触发(fā)停pp7塑料杯能不能装开水牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公布(bpp7塑料杯能不能装开水ù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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