射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句pò)发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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