本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同权尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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