5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对(duì)公客户留存的活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立(lì)以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮大规(guī)模(mó)早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来(lái)的(de)调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了(le)中小银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏(sū)后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行(xíng)经营压(yā)力增大(dà)，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定的，而(ér)央行的政策利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整(zhěng)政策利(lì)率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金(jīn)合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)下(xià)调的(de)概(gài)率不(bù)大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下(xià)调要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预期被进一(yī)步(bù)强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗rù)衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期(qī)基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息(xī)差压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部(bù)分中小银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了(le)银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行(xíng)对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的(de)预(yù)期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带(dài)动流(liú)动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实(shí)体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等(děng)于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在(zài)具一(yī)定流(liú)动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增(zēng)量政策(cè)，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的(de)环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具(jù)早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的(de)基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控(kòng)能力的(de)人士(shì)可通(tōng)过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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