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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的(de)压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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