自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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